国際分散投資の威力
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http://www.pfa.or.jp/jigyou/pfaport.htmlに、厚生年金基金連合会のポートフォリオの内訳が書いてある。面白いので、ちょっと加工してみた。
| ポートフォリオ | 日債 | 日株 | 外債 | 外株 | 期待収益率 | 標準偏差 |
| H11のポートフォリオ | 42% | 33% | 7% | 18% | 6.99% | 11.31% |
| H14のポートフォリオ | 37% | 33% | 7% | 23% | 5.07% | 9.79% |
| 日本株のみ | 0% | 100% | 0% | 0% | 7% | 24% |
| ポートフォリオ | 期待収益率 | 標準偏差 | 損する確率 |
| H11のポートフォリオ | 96.53% | 35.77% | 0.35% |
| H14のポートフォリオ | 63.98% | 30.96% | 1.94% |
| 日本株のみ | 96.72% | 75.89% | 10.13% |
「H11のポートフォリオ」と「日本株にのみ投資するポートフォリオ」を比較すると、期待収益率はどちらもほぼ同じながら、リスク(標準偏差)が大幅に違うために、収益のブレが大幅に違う結果となる。日本株に10年投資した場合、10%以上の確率で損をするが、国際分散投資した場合は、損する確率はその30分の1近くに減少する。期待収益率がマイナスなデイトレードは論外なので、ここでは取り上げない。
米国株を、1929年の暗黒の木曜日の直後に買った場合、元本を回復するのはその約40年後である。日本株を、1989年の年末に買った場合も、回復までそのくらいかかるかもしれない。特定の国の株にのみ投資するのは極めてリスキーだ。
また、株価は基本的には企業の業績に連動する。株価収益率(PER)*2はだいたい15〜20くらいが相場なのだが、日本株のPERは30年くらい前からこの範囲を逸脱し、跳ね上がっていった。バブルの頂点では60とか80だったし、10年前でも30〜40くらいだった。5年くらい前から正常範囲に戻る銘柄が増えだし、市場平均が正常範囲に戻ったのは、最近になってからだ。ファンダメンタルズから言えば、1975〜1998年は、日本株を買うべきではない時期と言える。
10/23付記
id:a-kun:20041022 にて、個人投資家には調査コストも大きいという補足をいただきました。お忙しいところありがとうございます。
それから、国際分散投資だけではなくて、時間分散もありだよなと、後から思いつきました。わたしは1998年年末から(つまり銀行での投資信託窓口販売解禁と同時に)、毎月定額で某国際株式型インデックスファンドを買い付けている。ファンドの設定来騰落率は-23.6%だが、実際の損は手数料を入れても8%程度だ。
2005/2/19追記:
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